申万宏源策略：抛压已集中释放 反弹就在不远处

2026-07-23 · goethetech.com

一、抛压已集中释放：绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤减仓；中小投资者盈亏平衡附近集中赎回权益产品；风险偏好回落，融资净卖出。绝对收益资金和中小投资者抛压负循环机制有限，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。这样的位置，行稳致远政策发力是应有之义，且短期容易取得效果。存储龙头上市，资金分化可能好于预期，构成市场超跌反弹契机。 5-6月科技单赛道产品资金

一、抛压已集中释放：绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤减仓；中小投资者盈亏平衡附近集中赎回权益产品；风险偏好回落，融资净卖出。绝对收益资金和中小投资者抛压负循环机制有限，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。这样的位置，行稳致远政策发力是应有之义，且短期容易取得效果。存储龙头上市，资金分化可能好于预期，构成市场超跌反弹契机。

5-6月科技单赛道产品资金正循环，7月转向负循环。本周调整行情已演绎到了抛压集中释放的阶段。本周资产配置类机构(保险、 银行 理财)在年内盈亏平衡线附近减仓，固收+基于控制回撤减仓。本周 电子 、 半导体 设备和材料的持仓浮盈由正转负， 通信 持仓浮盈也迫近盈亏平衡线，对应单赛道产品资金流出加速。本周融资净卖出，更多是风险偏好回落的结果。市场担忧资金负循环，但配置类机构和固收+的减仓偏向于一次性集中抛压(3月下旬的企业年金的抛压兑现就是这样的特征)。而中小投资者持仓浮盈转负后，持仓稳定性会自然提升。绝对收益资金和中小投资者抛压负循环机制有限。抛压集中兑现后，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。

这样的位置，行稳致远政策发力是应有之义，且与市场内在稳定性的恢复共振，短期效果容易显现。后续存储龙头上市，资金分化大概率弱于市场预期，这可能直接构成市场超跌反弹的契机。

超跌反弹就在不远处，AI产业链反弹行情仍有弹性。中期，AI产业链重新挑战新高，需要等待重磅产业催化开启新阶段行情。而超跌反弹和行情新阶段之间，算力通胀行情可能显著分化。大波段行情延续，大概率还是以科技领涨为前提。机构仓位聚焦，资金正循环的方向，都偏向于科技。大波段行情不同阶段，结构风格特征一脉相承也符合历史规律。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。